寶億萊亞廈股份:互聯(lián)網(wǎng)家裝快速推進(jìn),業(yè)績逐步筑底回升

2015年年報(bào)和2016年一季度報(bào):公司2015年度實(shí)現(xiàn)總營收89.69億元,同比下滑30.57%。實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤5.72億元,同比下滑44.59%。2015年利潤分配預(yù)案:向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利0.6元(含稅)。公司同步公布了2016年一季度報(bào)告:實(shí)現(xiàn)總營收19.06億元,同比下滑29.44%。實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤1.05億元,同比下滑47.59%。

毛利率下滑、費(fèi)用率上升、經(jīng)營性現(xiàn)金流承壓。2015年度,公司毛利率為16.68%,下滑2.22個(gè)pct,主要原因是宏觀經(jīng)濟(jì)下行導(dǎo)致市場競爭加劇所致。同期,銷售費(fèi)用率為2.07%,上升1.12個(gè)pct;管理費(fèi)用率為4.38%,大幅上升2.25個(gè)pct;財(cái)務(wù)費(fèi)用率為0.46%,上升0.36個(gè)pct;三費(fèi)費(fèi)用率合計(jì)為6.91%,較去年上升了3.73個(gè)pct。毛利率下滑疊加費(fèi)用率上升,導(dǎo)致公司凈利率下滑1.7個(gè)百分點(diǎn)至6.58%。此外,公司期末經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額為0.33億元,同比下滑77.74%,承壓明顯。

互聯(lián)網(wǎng)家裝快速推進(jìn),智能家居、3D打印等新增長點(diǎn)逐步成型。“蘑菇+”以B2B2C模式提供一口價(jià)的全包家裝,現(xiàn)已完成地產(chǎn)商簽約和全國第一輪317個(gè)運(yùn)營商招商落地,家裝戰(zhàn)略布局初步形成。同時(shí),公司積極推進(jìn)在業(yè)務(wù)前端應(yīng)用VR技術(shù),讓客戶“所見即所得”,在減少返工成本的同時(shí)能夠不斷提升客戶滿意度。此外,公司積極在產(chǎn)業(yè)鏈上下游進(jìn)行延伸布局,除了互聯(lián)網(wǎng)家裝(一體)之外,積極推進(jìn)智能家居與3D打印建筑(兩翼)等創(chuàng)新業(yè)務(wù),這些新業(yè)務(wù)快速發(fā)展有望打開公司業(yè)績增長空間。

地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)復(fù)蘇驅(qū)動主業(yè)回暖,疊加互聯(lián)網(wǎng)家裝業(yè)績兌現(xiàn),公司業(yè)績或?qū)⒅鸩街�底回升。隨著地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈持續(xù)復(fù)蘇,有望帶動公司公裝業(yè)務(wù)和幕墻業(yè)務(wù)逐步回暖。此外,“蘑菇+”已經(jīng)完成布局和管控架構(gòu)搭建,2016年將逐步兌現(xiàn)業(yè)績。綜合來看,2016年公司業(yè)績或?qū)⒅鸩街�底回升�?/P>

預(yù)計(jì)公司2016~2018年EPS分別為0.51元、0.61元、0.71元。當(dāng)前股價(jià)對應(yīng)2016年P(guān)E為23倍。

風(fēng)險(xiǎn)提示:主業(yè)回暖不及預(yù)期、互聯(lián)網(wǎng)家裝等新業(yè)務(wù)推進(jìn)不及預(yù)期等。